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伯恩斯坦：作为“科技股避风港”，苹果创纪录估值仍具合理性 伯恩斯坦重申苹果“跑赢大盘”评级及 380 美元目标价，认为随着投资者撤离风险较高的 AI 股票，苹果正成为科技板块的避险选择，其创纪录的估值水平仍有基本面支撑。 伯恩斯坦分析师 Mark Newman 指出，苹果资本开支仅占营收的 2%，并通过与谷歌合作及端侧 AI 技术降低对昂贵数据中心的依赖，因此既能减少 AI 基础设施投资放缓带来的冲击，也无需像大型云服务商一样承担巨额资本开支及自由现金流压力。如果 AI 泡沫破裂，苹果还可能获得低价收购的机会。因此，苹果目前的估值逻辑更接近优质消费品企业，而非传统科技公司。即使其 2027 年预期市盈率达到创纪录的 37 倍，考虑到苹果相比好市多和沃尔玛具有更强劲的营收增长、现金流创造能力及股东回报，这一估值仍具合理性。此外，苹果 iPhone 用户约 90%的品牌忠诚度，也与好市多约 90%的年度会员续费率相当，进一步体现其业务的稳定性。

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