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中信建投：2027 年看好 AI 从模型能力走向场景落地带来的应用机会中信建投证券研报称，2027 年，看好 AI 从模型能力走向场景落地带来的应用机会。大模型看预训练继续 Scaling、后训练加速，国模进步曲线有望再加速，Token 量将长期驱动 ARR；算力端海外 CSP 资本开支延续增长，国内阿里云高毛利的 PaaS、MaaS 占比提升，重视投入回报。应用围绕“快、大、新”展开：落地速度快、市场规模大、应用场景新。AI 内容从短到长，平台率先受益；程序化广告持续享受算法红利。平台端，电商与本地生活竞争边际趋缓，平台更重投入效率，看好利润修复。