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国泰海通:当前美元流动性尚未成为影响资产定价的主要矛盾,但边际收紧值得重视 国泰海通发布研报指出,10 月下旬以来,担保隔夜融资利率 SOFR 连续高于准备金余额利率 IORB,叠加美联储重启加息,市场对美元流动性的担忧升温。我们沿资金流向,从在岸、离岸到实体逐层观察,认为当前美元流动性尚未成为影响资产定价的主要矛盾,但边际收紧值得重视。当前在岸美元流动性压力集中在回购市场,银行间仍然平稳;离岸美元供给充裕;向实体的传导出现分化,票据和贷款继续扩张,企业债发行收缩,压力集中在 CCC 级等低评级企业。年末前后需关注回购市场的压力是否向银行间扩散,以及债券市场发行信用压力是否向更高评级蔓延。

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