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中信建投 我们对行业前景保持乐观，看好 AI 发展带来的算力需求，维持对北美算力和国产 AI 算力产业链的长期看好 中信建投发布研报指出，大模型商业化在 2026 年快速扩张，截至 2026 年 9 月底，OpenAI 和 Anthropic 两家 ARR 合计约 1240 亿美元。北美四大 CSP 厂商 2026Q3 合计资本开支约 2087 亿美元，同比增长 84.2%，AI 基础设施投资保持高强度。截至 2026 年 10 月 30 日，申万通信指数 PE-TTM 分别处于 5 年、10 年以来的 60.45%、34.93%分位点，反映估值溢价的消化，板块估值回归历史中枢附近，市场对光模块等 AI 算力板块定价趋于理性，关注点转向业绩兑现与增长持续性。递归自我改进（RSI）有望推动模型能力飞跃。AI 需求空间持续拓展，AI 编程已形成较清晰商业化路径，设计、建模和仿真等“泛编程”领域以及 AI4Science 和机器人等进一步打开远期增长空间。我们对行业前景保持乐观，看好 AI 发展带来的算力需求，维持对北美算力和国产 AI 算力产业链的长期看好。

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